核心观点： 终端厂商的价格策略叠加5G 到来的推动，非手机类终端迎快速发展 我们强调了两个驱动非手机终端的重要趋势，看好非手机终端市场的成长： 一方面，品牌厂商有动力向消费者推出更多品类智能化产品，从而提升单一客户对单一品牌的支付潜力； 另一方
核心观点：
终端厂商的价格策略叠加5G 到来的推动，非手机类终端迎快速发展
我们强调了两个驱动非手机终端的重要趋势，看好非手机终端市场的成长：
一方面，品牌厂商有动力向消费者推出更多品类智能化产品，从而提升单一客户对单一品牌的支付潜力；
另一方面，5G 时代到来有望大幅度改善硬件之间的协作，从而进入硬件的泛智能化时代，以AR 为代表的新型硬件有望获得快速成长。
TWS 耳机和智能手表延续快速增长势头，AR 产品有望在5G 时代迎来快速成长
对于目前非手机类智能硬件的发展，我们建议关注3 种重要的品类：
（1）以TWS 耳机和智能音箱为代表的声学产品，特别是以AirPods、Freebuds 为代表的TWS 耳机，未来通过不断的技术迭代有望延续当前的快速增长势头；（2）以Apple Watch 为代表的智能手表，经历的多代的升级，Apple Watch 在2018 年实现了快速增长，未来5G 的到来有望赋予智能手表更多的功能，从而延续快速增长的趋势；（3）未来潜在的重要终端级产品AR 有望面向市场，巨头均有积极的尝试布局，微软的HoloLens 是目前市场上重要的AR 方案，而苹果也多次在发布会上展示自己对AR 的布局，未来有望推出面向市场的硬件终端产品。
投资建议：推荐产业链相关企业歌尔股份、立讯精密
我们看好未来非手机终端的发展趋势，在投资方面我们推荐在相关业务上积累深厚的歌尔股份和立讯精密。
歌尔股份目前是AirPods、Freebuds 等产品的重要供应商，同时在虚拟现实业务上也布局已久，在VR、AR 等的光学部件、整机制造等均有长足进展；
立讯精密目前在AirPods、Apple Watch 产业链上扮演着重要的角色，未来也有望在AR 业务上实现业务突破。
风险提示
A 客户AR 产品推出进度不及预期风险；5G 布局进度低于预期风险；下游市场需求不及预期风险；供应链产能不足的风险。
□ .许.兴.军./.余.高 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
