申银万国公布投资研究汇报，定级: 买进。 投资评级与公司估值：1）公司是 A 股上不可多得的具有经营能力的商业房地产开发商，代表着新型城镇化方向。公司商业模式日趋清楚，市场定位中为家装市场 社区中心商业房产 LOFT，投融资模式中为所有市场销售 统一管

申银万国公布投资研究汇报，定级: 买进。

投资评级与公司估值：1）公司是 A 股上不可多得的具有经营能力的商业房地产开发商，代表着新型城镇化方向。公司商业模式日趋清楚，市场定位中为家装市场 社区中心商业房产 LOFT，投融资模式中为所有市场销售 统一管理，很切实解决了周转资金、商业地产运营和销售业绩释放出来的难题。2）随着企业规模提高及外地扩大，让我们预估企业未来三年销售规模将保持在 30-40 亿人民币，相比 2011 年 12亿人民币大幅增加，销售业绩复合增长在 50%上下，是不可多得的销售业绩明确 销售规模发展类房地产股票。3）让我们预估企业未来三年 EPS 分别是 0.49 元、0.74 元、1.13 元。并没有彻底考虑到业绩的可预测性及方式的成长空间。若不顾及企业武汉工程项目的获得，企业 RNAV 为6.7 元，给与企业未来 3-6 个月股价预测 7 元，首度遮盖给与买入评级。

核心假定点：企业商铺销售畅顺，外地新项目工程进度复合型预估。

不同于公众的了解：市扬很有可能担忧，武汉市商业房产规模较大，对企业未来市场销售及经营造成威胁。大家关键阐述了企业进军的武汉家装行业和社区中心商业房产销售市场，觉得从中后期看，这俩销售市场仍然是朝阳行业，并且将来要求不错景气度比较高，企业在家装市场里的竞争能力、在商业运营里的人才竞争力将推动企业获得较好的销售额。

股票价格主要表现金属催化剂：来源于商业房产涨价、新项目热卖、外地项目拓展取得成功及盈利的长期释放出来。

关键假设风险主要来源于二点：企业外地扩大能否成功与公司是不是也会增加自持物业占比进而影响销售业绩释放出来。

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