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第1页: 重磅，华为迎援手！iPhone成618最大赢家，概念股狂飙，龙头登顶中小板市值...
第2页:长盈精密:结构件龙头整装再出发,海外优质客户布局迎来收获期
第3页:万盛股份:欧盟无卤化与电动车应用双轮驱动,国内BDP龙头进入成长快车道
第4页:工业富联:2019年业务整体平稳,双轮驱动前景可期
第5页:长信科技:高增长延续,新兴业务潜力无限
第6页: 华工科技:引入上下游核心投资者,打通激光产业链资源
第7页:蓝思科技:日新月异,勇创新高
长信科技:高增长延续,新兴业务潜力无限
长信科技 300088
研究机构：东吴证券 分析师：王平阳 撰写日期：2020-03-03
受益触控显示市场需求提升,行业龙头业绩实现高速增长:公司2019年归母净利润同比增长20.12%,业绩创历史新高,其中,2019Q4归母净利润同比增长37.84%,实现快速增长。得益于5G智能手机、可穿戴产品和汽车电子市场对触控显示模组、高端面板及盖板减薄的需求持续增长,2019年公司在大中小触控显示模组、减薄和ITO导电玻璃等业务上的在手订单充足,产能释放充分,各业务板块保持了稳健增长,且业务板块间协同优势明显,进一步巩固了公司的行业龙头地位,带动公司市场份额进一步提升,实现了业绩的快速增长。
触控显示模组布局领先,充分受益于可穿戴设备和5G手机放量:公司在可穿戴显示模组市场积累深厚,产品独供三星、Fibit、华为等知名智能可穿戴品牌的高端旗舰机型,同时,公司发行可转债投资的智能穿戴项目稳步推进,已向北美电子消费巨头批量出货柔性OLED显示模组,在可穿戴显示模组领域的领先地位进一步确立。此外,5G智能手机加速推出,公司目前已进入华为、小米、OPPO等主流智能手机厂商的核心供应链,与客户合作开发并为其独供一系列5G手机显示模组,市场占有率高,未来随着可穿戴设备和5G手机放量,公司有望充分受益。
汽车电子和UTG业务稳步推进,有望打开公司成长新空间:公司在车载触控显示模组领域布局完善,中控屏显示模组等产品已导入特斯拉、比亚迪等新能源汽车厂商的供应链,有望受益于汽车电子市场的快速发展。此外,公司面板减薄产能和市占率均位居国内首位,同时积极拓展减薄业务的应用场景,UTG业务进展顺利,薄化段及强化段均达到量产水平,极限R角满足终端客户高等级需求,产品已完成20万次弯折测试、跌落测试等性能测试,目前正在开展知名手机终端厂商的整机测试,未来随着UTG产品起量,有望持续增厚公司业绩。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2021年营业收入分别为140.23、180.11亿元,同比增长133.1%、28.4%;2020-2021年归母净利润为12.87、16.51亿,同比增长50.5%、28.3%,实现EPS为0.53、0.68元,对应PE为20、16倍。长信科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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（原标题：重磅，华为迎援手！iPhone成618最大赢家，概念股狂飙，龙头登顶中小板市值王）
重磅，华为迎援手！iPhone成618最大赢家，概念股狂飙，龙头登顶中小板市值王
5月底，腾讯集团发布一则公告，《关于规范公众号内虚拟支付行为的公告》，其内容是，由于iOS对开发者的相关管理条列，微信公众号内将断供iOS端虚拟支付业务。虚拟支付业务主要指的是充值、VIP会员等非实物商品。所以，苹果手机的用户将不能通过微信支付来进行虚拟交易。
腾讯此举对苹果无疑是个重大打击，而华为也将受益。不过，在618购物狂欢节中，iPhone却成最大赢家，5小时狂卖5个亿，创造新纪录，而华为手机仅排第四位。在销售利好下，A股市场苹果概念也大幅飙升，龙头股立讯精密已成为中小板市值第一股。
腾讯宣布“断供”苹果？
虚拟支付业务主要指的是充值、VIP会员等等非实物商品。新规是基于对于苹果手机开发者的规范管理，但从客观角度分析，这也给苹果和苹果手机用户造成了不小的影响范围。这个规定一出，苹果手机的用户将不能通过微信支付来进行虚拟交易了，也就意味在微信的生态圈中知识付费的业务，苹果用户都无法使用，这对苹果用户来说是一个很大的麻烦。
分析人士认为，腾讯此举虽然不等同于全面“断供”苹果，但对苹果依然是个巨大的打击。消费者在购买苹果手机时，心中将不得不有所思量。不少苹果用户直接感慨：这是逼着我们换华为啊！
众所周知的是，iOS系统中，APP里一旦进行虚拟支付时都需要额外“收税”。比如购买微信表情包、会员、虚拟货币充值等等，虚拟支付的时候要通过IAP渠道，苹果将抽走开发者30%的收入。据分析，腾讯方面一直对这个“霸王条款”不满，两家也交谈了很多次，这次腾讯微信狠下心来才有了以上的条款。
有一位网友针对微信新规发布了意见，表示腾讯果然没有让我们失望；支付宝和微信联手，就可以让苹果淡出国内市场。近年来华为频频遭到美国打压，近期因芯片断供问题更是面临生死关头。此次腾讯的新规，无疑对华为来说是一个重大的利好。
iPhone成最大赢家
微信的新规希望能够促进国产手机在国内市场的销售。在618电商节iPhone毫无悬念地成为最大赢家。
6月1日，后疫情时代的第一个618电商节正式拉开战幕，iPhone毫无悬念地成为最大赢家。
据悉，618开场仅5小时，iPhone在天猫的成交额就超过5亿元，创下有史以来最快纪录！这个数字远远超过了iPhone在中国市场1天的成交额(3亿左右)！从天猫晒出的排行榜来看，单机方面，虽然荣耀Play3的成交量位居第一，但这款手机的起步价只有8 99元，而销量第二名的iPhone 11的价格不降反升，涨到了5999元，这意味着什么？每卖出一部iPhone 11，荣耀需要同时卖出7部Play3。
更让人想不到的是，售价高达108 99元一只的iPhone 11 Pro Max也出人意料地进入销量前10名！
手机品牌销量排行方面，虽然荣耀勇夺第一名，但iPhone还是如影随形地排到了第二，这说明价高的苹果手机的销量同样非常惊人。当然，最让人意外的是，华为的排名仅为第四名，考虑到华为手机在国内市场有超过近40%的市场份额，这样的成绩单显然是低于预期的。
有分析人士，这次iPhone能拿下第一，主要有两个原因。
首先，据说这是苹果首次宣布以官方身份参加618。其次，据说这是iPhone首次降价，iPhone 11系列打了8折，“贫民机”iPhone SE在单价本来就很低的情况下又降了100元——可是，降价后的iPhone，整体单价还是比国产机要高出不少，本次iPhone进入榜单的价格最低的iPhoneSE，单价约3100元，而本次进行榜单最高的国产手机却是同样3100元左右的华为p 30 pro！苹果2020 第二财季财报显示，在iPhone全球营收全面下滑情况下，中国市场对iPhone的贡献率却再次出现逆势上涨。
龙头登顶中小板市值王
或许是在iPhone热销的利好刺激下，本周以来苹果概念股狂飙突进。近3个交易日，苹果概念指数大涨8.76%，进入概念涨幅榜前十。个股方面，领益智造、信维通信两只个股涨幅超过20%，东山精密、蓝思科技、欧菲光等10多只个股涨超10%。
苹果概念龙头立讯精密大涨近14%，昨日股价创历史新高，已经登顶中小板市值王，最新市值2724亿元，超过海康威视、牧原股份等。
光大证券认为消费电子拐点已现，核心建议关注TWS/Air Pods供应链、iPhone供应链、Apple Watch/可穿戴供应链：立讯精密、歌尔股份、领益智造、信维通信、鹏鼎控股、水晶光电、欧菲光、长信科技、联创电子等。
从上涨空间来看，8家机构评级的长盈精密空间最大，一致目标价近34元，较现价有近70%上涨空间。此外，万盛股份、工业富联、长信科技等个股上涨空间均超40%。
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第2页:长盈精密:结构件龙头整装再出发,海外优质客户布局迎来收获期
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长盈精密:结构件龙头整装再出发,海外优质客户布局迎来收获期
长盈精密 300115
研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮,彭雾 撰写日期：2020-03-02
长盈精密:业绩低点已过,结构件龙头整装再出发。长盈精密作为国内结构件领先企业,在2014年国产智能机的金属机壳加速渗透期切入国产龙头主力供应链,业绩也迎来高速增长,但2017年开始随着4G手机的增长放缓和金属外壳的竞争加剧,公司业绩增长停滞,2018年开始公司重点发力A客户,经历了2年的验证期和2年的导入期,结构件龙头整装再出发。
复制当年客户结构优化模式,海外优质客户布局迎来收获期。A客户金属大件方面,A客户笔电机壳的市场规模约为23亿美金/年,长盈精密凭借其优秀的加工工艺,从2H18开始陆续交货D面和A面,我们预计2020年有望开始交货C面,同时,对比可成科技40%以上的毛利率,长盈精密利润率有望持续提升;A客户的小件方面,手机多天线、多摄像头等新设计也带来了精密功能件的复杂化需求,长盈精密凭借其优秀的制造加工能力,份额持续提升。
新能源汽车:受益于特斯拉国产化率提升。公司于2016年和2017年公司先后通过股权收购和增资的方式取得苏州科伦特70%股份,覆盖了特斯拉、奔驰、宝马、五菱、本田等国内外知名汽车企业,为特斯拉提供高压电连接和装饰件,有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展。
盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期,预计公司19~21年EPS分别为0.09/0.75/1.36元/股,对应PE为286/34/19倍。对比当前同行业公司估值水平,再考虑到预计公司2020~2021年连续两年的高增速,我们给予公司2020年45X的PE估值,对应合理价值为33.77元/股,给予公司“买入”评级。
风险提示。A客户的业务拓展不及预期,智能手机出货不及预期,精密结构件的市场竞争加剧。
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万盛股份:欧盟无卤化与电动车应用双轮驱动,国内BDP龙头进入成长快车道
万盛股份 603010
研究机构：东北证券 分析师：陈俊杰,王栋 撰写日期：2020-02-26
公司是国内工程塑料阻燃剂龙头,主要产品为磷系阻燃剂BDP。拥有工程塑料阻燃剂产能约4.5万吨,聚氨酯用阻燃剂产能约5.0万吨,规模国内最大。2018年国内环保督查、2019年响水安全事故倒逼国内部分同行退出,公司BDP受益供求格局好转,业绩出现大幅增长,预计2019年实现归母净利润为1.61-1.94亿元,同比增长50%-80%,欧盟无卤化强制推广在即,BDP弹性巨大。欧盟法规要求2021年3月1日起屏幕面积大于100平方厘米的电子显示器禁止使用卤代阻燃剂。全球工程塑料类溴系阻燃剂超18万吨是目前主要潜在替代空间,磷系阻燃剂BDP/PC及BDP/PC/ABS合金组成高性价比的工程塑料,成为主流替代品,保守假设全球未来4年替代40%,则对应7.2万吨BDP增量,弹性巨大。
新能源车应用成为BDP增长新引擎。阻燃剂在新能源领域应用广泛,BDP在锂电池、充电桩等领域是新增需求,因高性价比逐步替代溴系阻燃剂成为主流电动车工程塑料首选。电动乘用车锂电池用阻燃剂量约3-5kg/台,到2025年全球新能车产量预计将超1200万台,考虑充电桩至少新增阻燃剂需求4.32万吨/年。
供给有序增长,需求快速拉动有望拉长涨价周期。全球工程塑料阻燃剂(以BDP为主)需求量约13万吨,目前供需处于紧平衡,BDP处于涨价通道中,公司BDP产能约占全球1/3,未来逐步扩产,规模优势及销售壁垒构成现有企业的竞争力,公司将充分享受无卤阻燃剂景气红利。特种脂肪胺和涂料固化剂、稀释剂系列产品方兴未艾,是中长期业绩的亮点。
盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收20.37/24.44/30.60亿元,实现归母净利润为1.75/2.60/3.40亿元,同比增长62.72%/48.82%/30.62%,对应PE为32.08/21.55/16.50x,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:新能车推广不及预期,原材料产品价格上涨的风险。
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第3页:万盛股份:欧盟无卤化与电动车应用双轮驱动,国内BDP龙头进入成长快车道
第4页:工业富联:2019年业务整体平稳,双轮驱动前景可期
第5页:长信科技:高增长延续,新兴业务潜力无限
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工业富联:2019年业务整体平稳,双轮驱动前景可期
工业富联 601138
研究机构：华西证券 分析师：孙远峰,王臣复 撰写日期：2020-04-01
公司业务整体平稳,净利润稳中有升
2019年公司实现营业收入4,086.98亿元,与2018年实现的4,153.78亿元营收相比基本持平,其中,通信及移动网络设备实现销售收入2,445.54亿元,同比下降5.63%,毛利率11.17%,相比上年增加0.1个百分点,云计算实现销售收入为1,629.23亿元,同比增长6.33%,毛利率4.02%,相比上年减少0.16个百分点。公司2019年实现归属于母公司的净利润186.06亿元,同比增长10.08%,业绩表现符合我们的预期。报告期内,公司通过工业互联网平台的推广与应用,管理费用同比降低19.09%,管理效能持续的提升带来了明显的效果。
持续加码研发投入,“智能制造+工业互联网”双轮驱动发展前景可期
2019年,公司继续加大研发投入,研发费用达到94.27亿元,较上年增长4.76%,截至2019年12月31日,公司已申请及授权专利4,276项,主要集中在与工业互联网相关的智能制造和科技服务领域,包括5G移动通信等新一代通信技术、AI(人工智能)等新技术、数据中心和HPC(高性能计算机群)等。在智能制造领域,公司已建立起“电子化、零组件、模块机光电垂直整合服务商业模式”,形成了全球3C电子行业最完整、最高效的供应链和最大规模、快速量产的智能制造能力,随着5G建设的不断推进,预计下游市场需求将有望持续释放并进而拉动公司业绩的增长。从公司过往的数据来看,公司通信网络设备高精密机构件业务对于公司贡献了较大的毛利,公司通信网络设备高精密机构件主要供货苹果,2020年5GiPhone有望支持毫米波功能,这对于金属中框的加工精度要求极高,有望带动金属加工产业行业景气度提升。2019年随着下游数据中心资本开支的回暖,公司云计算收入受益,其中来自中国地区的业务收入同比增长148%,随着在线办公爆发式增长,数据中心、服务器等的市场需求预计将进一步提升并有望继续拉动公司在该领域的营收增长。工业互联网是第四次工业革 命的关键支撑,5G是新一代信息通信技术演进升级的重要方向,二者都是实现经济社会数字化转型的重要驱动力量。据麦肯锡调研报告显示,工业互联网在2025年之前每年将产生高达11.1万亿美元的收入。据埃森哲预测,到2030年,工业互联网能够为全球带来14.2万亿美元的经济增长。作为科技制造业龙头,公司积累了大量的专利技术、技能经验及海量工业数据,公司在其2019年的A股上市周年庆高峰论坛上正式发布了“泛在的物联与计算网络,解决行业核心痛点的专业云,整合端、网、雾、云的FiiCloud平台及线上服务与交易平台富集云”四大新品,并在三大核心技术上取得较大进展,分别是雾小脑、FiiCloud云平台、切割加工领域,在工业互联网从概念走向落地阶段,公司未来有望持续受益。
投资建议
考虑到全球疫情扩散对产业需求的冲击,我们预计公司2020~2022年的收入为4462.98亿元、5549.90亿元、6105.19亿元(前次预测2020~2021年收入为5233.76亿元、6018.83亿元);公司通过持续推进内部工业互联网改造提高了整体经营效率,公司的销售费用、管理费用都同比下降,公司的资产负债率也持续下降,我们预测2020~2022年归母净利润为191.25亿元、221.81亿元、244.05亿元(前次预测2020~2021年为192.33亿元、233.52亿元),对应PE分别为13.3倍、11.5倍、10.4倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行,下游需求不振,系统性风险;大客户出货量低于预期;5G商用进展低于预期。
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第2页:长盈精密:结构件龙头整装再出发,海外优质客户布局迎来收获期
第3页:万盛股份:欧盟无卤化与电动车应用双轮驱动,国内BDP龙头进入成长快车道
第4页:工业富联:2019年业务整体平稳,双轮驱动前景可期
第5页:长信科技:高增长延续,新兴业务潜力无限
第6页: 华工科技:引入上下游核心投资者,打通激光产业链资源
第7页:蓝思科技:日新月异,勇创新高
蓝思科技:日新月异,勇创新高
蓝思科技 300433
研究机构：东吴证券 分析师：王平阳 撰写日期：2020-02-28
消费电子与汽车电子业务齐头并进,业绩创历史新高:公司2019年营业收入同比增长9.37%,归母净利润同比增长308.96%,接近业绩预告上限,且均创历史新高,其中,2019Q4营业收入同比增长11.41%,归母净利润同比增长449.86%。公司的智能终端视窗与防护功能零部件和高端智能汽车车载电子组件等产品产销两旺,带动公司营收规模持续扩大。2019年,公司归母净利润实现大幅增长,主要得益于:公司在玻璃盖板市场龙头地位稳固,市占率稳步提升,规模优势显著;新品布局不断完善,产品结构持续优化;精益化管理和智能化制造推动公司降本增效,盈利水平大幅提升。
玻璃盖板产品创新持续,充分受益大客户新品放量:公司在智能终端玻璃盖板领域持续推进新技术、新工艺、新材料及新产品的创新和研发,为客户提供一站式的综合解决方案,瀑布式3D玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等高端玻璃盖板产品获得全球众多知名智能终端厂商的规模商用,进一步提升了公司在玻璃盖板领域的市场份额。随着苹果、华为等客户在5G智能手机、智能可穿戴设备、平板电脑等智能终端领域的新品的持续放量,公司有望充分受益。
积极拓展业务版图,汽车电子成为全新增长引擎:公司积极推进多元化产品布局,不断优化产品结构,在蓝宝石、陶瓷、金属、生物识别、触控模组等领域多点开花。目前,公司已向包括特斯拉在内的品牌客户实现了中控屏等车载电子设备、外观结构件的稳定、大批量供货,2019年高端智能汽车、智能家居家电等新兴业务板块均实现了高速、高质量增长,随着公司在汽车电子等新兴领域的不断突破,公司业绩的增长动能充足。
盈利预测与投资评级:预计公司2019-2021年营业收入分别为303.15、394.24、477.43亿元,同比增长9.4%、30.1%、21.1%;2019-2021年归母净利润为26.05、39.81、49.62亿,同比增长308.9%、52.8%、24.7%,实现EPS为0.59、0.91、1.13元,对应PE为34、22、18倍。蓝思科技未来业绩的增长动能充足,维持“买入”评级。
风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
