广发证券1月14日发布对安踏体育的研报，摘要如下： 出售健身器械品牌Precor，户外品牌矩阵精简化。AmerSports向Peloton出售旗下的健身器械品牌Precor，作价4.2亿美元。本次交易预计于2021Q1完成，并贡献2000万美元收益（不含税及交易成本）。这部分收益将

广发证券1月14日发布对安踏体育的研报，摘要如下：

　　出售健身器械品牌Precor，户外品牌矩阵精简化。AmerSports向Peloton出售旗下的健身器械品牌Precor，作价4.2亿美元。本次交易预计于2021Q1完成，并贡献2000万美元收益（不含税及交易成本）。这部分收益将以安踏体育52.70%持有AmerSports的比例贡献到安踏2021年财报，对2020年无影响，公司保持2020下半年Amer能盈利的判断不变，全年报表端投资收益亏损相比H1会收窄。此外，本次交易预计为AmerSports带来3.6亿美元的净现金（扣税、交易成本后），有利于AmerSports聚焦于“大品牌、大渠道、大国家”战略，为始祖鸟、Solomon、Wilson三大核心品牌在中国的直营门店开拓战略提供资金支持。我们认为未来公司可能会进一步剥离非主要品牌，强化品牌矩阵的聚焦能力。

收购锐步的短期可能性低。我们认为短期收购锐步的可能性较低。（1）收购锐步财务代价高；（2）公司目前的重心在于专业、时尚、户外三足鼎立且价位不断拔高，目前的品牌矩阵已能充分满足公司的战略需求；（3）公司目前在安踏、FILA、迪桑特、可隆、始祖鸟、Salomon、Wilson上都需强将统领，很难有精力再去管理一个重要品牌。

20-22年业绩分别为1.89元/股、2.74元/股、3.43元/股。预计公司2020-2022年收入分别达359.6/431.5/516.4亿元，分别同比增长6.0%/20.0%/19.7%；预计归母净利润分别达51.1/74.0/92.8亿元，分别同比增长-4.4%/44.9%/25.4%。参考可比公司2021年PE平均值为43.14x（剔除异常值露露柠檬）。给予公司2021年45倍PE，人民币港币汇率取0.8337，对应合理价值147.83港元/股，维持“买入”评级。

风险提示。FILA增速明显放缓、Amer海外业务利润低于预期等。

3号排行榜：安踏体育：出售Precor，户外品牌矩阵精简化