据彭博社报道，中国一家主营白酒业务的公司，虽然名气不及贵州茅台(600519,股吧)等高端品牌，但今年以来，股价表现在主要白酒股里一骑绝尘。 总部位于北京的顺鑫农业(000860,股吧)虽然股票简称里有农业二字，但其白酒属性更为浓重，2017年白酒业务的收入占

　　据彭博社报道，中国一家主营白酒业务的公司，虽然名气不及贵州茅台(600519,股吧)等高端品牌，但今年以来，股价表现在主要白酒股里一骑绝尘。

　　总部位于北京的顺鑫农业(000860,股吧)虽然股票简称里有农业二字，但其白酒属性更为浓重，2017年白酒业务的收入占到总营收的55%，毛利占比更高达89%，贡献利润远远超过肉制品和房地产业务板块。

　　随着主打产品牛栏山二锅头和陈酿向全国扩张，公司股价年迄今上涨135.5%，大幅跑赢茅台(600519,股吧)和五粮液(000858,股吧)等高端白酒厂商，周一逆势上涨并一度走强4.8%，股价触及历史新高。

　　彭博汇总数据显示，顺鑫基于2018年预期盈利的市盈率已到约40倍的高位，大幅超出其过去两年的平均水平22倍。相比之下，中国最大15家白酒厂商的2018年预期市盈率中值为28倍。即便估值已近高位，市场分析师依然普遍看好其成长前景。

　　“通过高性价比单品和高运营效率，正在深度颠覆大众酒格局，”中金公司分析师邢庭志25日在报告中称，建议战略性重仓顺鑫农业。他认为，顺鑫农业业绩的高成长性以及纯粹大众酒的定位在白酒行业较为独特，使得同行业估值比较定价缺乏说服力。

　　增长加速

　　顺鑫农业股价大涨背后有盈利加速成长的支持。据公司财报，今年第一季度净利润增长大幅提速至同比上升94.6%，公司6月底发布的半年度业绩预告，上半年的净利润增幅区间预计在70%-100%，继续保持了高速增长。

　　顺鑫农业“白酒主业加速增长，外埠市场迎来放量增长，业绩有望持续超预期，”中泰证券分析师范劲松表示，“牛栏山在千亿低端酒市场销量占比仅5%，看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的发展潜力”。

　　牛栏山主打有刚需属性的低端酒市场，需求相对比较稳定。二锅头虽然属于北京地区的传统白酒，但牛栏山在外埠的增长也十分喜人。公司2017年在长三角市场的增幅达到70%以上。这给顺鑫的利润持续增长奠定了基础。

　　牛栏山产品的毛利率虽然难以和茅台等高端酒媲美，也相当可观。彭博汇总公司财报数据显示，顺鑫农业2017年白酒业务的毛利率为54.9%。过去十年来白酒业务收入不断攀升，毛利率一直在50%-61%左右徘徊。相比之下，高端酒阵营中贵州茅台的毛利为88.5%，五粮液68.5%，中低端方面老白干酒(600559,股吧)为55.5%，泸州老窖(000568,股吧)为67.8%。

　　不过，顺鑫的地产和肉类业务的表现就没有这般亮眼了。公司此前在年报中称，部分三四线城市的项目去库存存在难度。近期猪肉价格的下跌对顺鑫的肉类业务也不是好消息。商务部公布数据显示，中国的猪肉批发价格在二季度出现一轮快速下跌。

　　“受猪价下行影响，肉制品业务相对去年表现较弱，基本不盈利。”范劲松表示。“房地产业务暂无明显进展，预计对公司整体利润仍有一定拖累。”

　　私募垂青

　　这丝毫不影响市场对该股的看好，彭博数据显示，追踪顺鑫农业的9名分析师一致给予了买进评级。

　　顺鑫农业还获得一些私募机构投资者的垂青，公司披露的前十大股东名单显示，至少两家私募基金在一季度增持该股。其中，深圳大禾投资旗下的掘金5号私募投资基金持股占比从1.7%提升到了2.4%；上海高毅资产旗下的高毅邻山1号远望基金持股达到1.28%。据私募排排网数据，大禾投资掘金5号今年截至7月5日的回报在所有股票策略基金中排名第二。

　　在分析师眼中，单单是顺鑫农业白酒这一块业务的估值就已经高出了其当前的市值。申万宏源(000166,股吧)分析师吕昌对顺鑫的白酒业务给出了300亿元人民币的估值，较其7月27日的总市值254.5亿元人民币高出18%。

　　顺鑫农业“未来增长空间核心看全国化扩张，从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看，白酒业务盈利提升空间巨大，”吕昌称，“肉类业务未来靠内生外延做大。地产业务预计随着存量项目的逐步销售，对主业的拖累将减少。”

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