任泽平解码蚂蚁:如何成为全球最大独角兽

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文恒大研究院 任泽平 曹志楠 黄斯佳 导读 脱胎于互联网的蚂蚁集团迅速崛起,即将以超2500亿美元的估值登陆资本市

任泽平解码蚂蚁:如何成为全球最大独角兽

文恒大研究院 任泽平 曹志楠 黄斯佳

导读

脱胎于互联网的蚂蚁集团迅速崛起,即将以超2500亿美元的估值登陆资本市场。

蚂蚁集团从一张小小支付牌照起家,凭借中国庞大的互联网流量红利,抓住传统金融痛点,十几年时间,小小蚂蚁崛起成为全球最大独角兽(参考:《中国独角兽报告:2020》)。蚂蚁如何改变传统金融格局、坐上金融科技头把交椅?未来面临怎样的机遇与挑战?有哪些值得传统金融和新金融企业学习借鉴的地方?

新时代下的金融巨头之争,已经超越了产品之争、服务之争、渠道之争,更多体现为跨行业、跨业态的立体竞争。能否转变商业模式、适应时代发展,将决定其成败的关键。

摘要

蚂蚁商业模式的成功,既有依托阿里巴巴生态等外部因素,也有其战略定位、产品运营等内部因素。蚂蚁脱胎于阿里淘宝支付业务,但没有故步自封,积极拓展外部生活和金融场景,形成支付、金融服务、创新业务三大条线,截至2020年6月,蚂蚁集团收入达725.28亿元,支付板块仅贡献36%,通过自营或金融机构提供理财、借贷、保险服务,分别贡献收入16%、39%、8%,合计占64%,是蚂蚁最大的收入来源,其余不到1%收入由创新业务贡献。

蚂蚁典型打法:“爆款产品、开放平台、打造生态”三步走,环环相扣,以互联网思维切入金融科技各个赛道。

1)做产品:传统金融机构的产品设计往往是从自身能力、监管政策等约束性条件出发,“先有产品,再找客户”,而蚂蚁所拥有的互联网基因恰恰相反,以客户需求为立足点打造产品。细数支付宝、余额宝、借呗、花呗、相互宝等爆款产品,无一不是从客户需求出发、大幅降低门槛、狠抓用户体验,填补了传统金融模式空白,一经推出短时间内便吸引上亿流量。

2)做平台:蚂蚁深谙自身优势是技术和数据。2017年蚂蚁采取开放平台战略,一是将成熟业务接入外部金融机构,用助贷、联合贷款、销售引流等方式向金融机构引流,二是将自身强大的风控能力、运营能力以解决方案的形式向金融机构输出。既转移了利率、信贷、流动性等风险,同时稳赚不赔收取技术服务费。

3)做生态:横向上,蚂蚁将这套商业模式向海外复制,境外用户近3亿,境外营收占4-5%;纵向上,蚂蚁转向技术公司,在数字货币、蚂蚁链、蚂蚁云等领域输出底层技术,将自身打造为金融科技大生态,建立起服务政府和国家战略的基础设施。

蚂蚁的成功,是新旧经济交替的产物,本质上以蚂蚁为代表的新经济商业模式对传统模式的逆袭。展望未来,蚂蚁这头飞奔的大象机遇依然广阔,但面临的新问题、新挑战层出不穷。机遇方面:随着新基建上升为国家战略,科技赋能传统产业、企业级用户需求拓展成为金融科技未来主战场,蚂蚁在用户积累、数据获取、技术输出等方面护城河稳固。风险方面:金融监管趋严,民间借贷利率上限下调,导致蚂蚁目前最大盈利板块面临调整;数据要素重要性提升,数据安全逐渐成为市场关注的热点,蚂蚁保障用户数据安全的能力面临考验。

风险提示:金融监管政策、大数据资源获取和使用政策存在不确定性,对其业务模式造成冲击。

目录

1 成长印迹:小小蚂蚁成为全球最大独角兽

1.1 发展历程:支付起家、颠覆金融、技术输出三步走

1.2 估值演变:从蚂蚁到大象,五年五倍

2 业务透视:轻资产、高利润、成长快

2.1 财务表现:轻资产,盈利强,增长迅速

2.2 业务版图:支付板块贡献流量,金融服务贡献收入,技术创新贡献增长点

3 模式剖析:产品、平台、生态环环相扣

3.1 做产品:爆款属性、用户体验、流量运营

3.1.1 支付宝:首创担保交易模式,解决交易信任问题,缔造流量入口

3.1.2余额宝:首创“支付+理财”功能,解决“碎片化”理财需求

3.1.3花呗、借呗:普惠金融,聚焦长尾市场

3.1.4相互宝:低门槛揽客,重在培养客户保险意识

3.2 做平台:向金融机构开放

3.2.1业务开放:蚂蚁仅收取技术服务费,不承担金融产品本身风险

3.2.2能力开放:从前端获客到后端风控,蚂蚁赋能金融全链条

3.3 做生态:输出技术方案,向海外移植成功模式

3.3.1技术输出:提供完整的金融科技解决方案

3.3.2海外延伸:1+9布局,贡献营收约5%

4 展望

正文

1成长印迹:小小蚂蚁成为全球最大独角兽

任泽平解码蚂蚁:如何成为全球最大独角兽

1.1发展历程:支付起家、颠覆金融、技术输出三步走

支付起家(2004-2011):以解决信任痛点切入,流量为王,独占鳌头。蚂蚁集团前身是服务于淘宝网的支付结算部门,2003年淘宝网上线后,为解决线上交易支付的信任问题,担保交易应运而生。随着交易量逐渐扩大,支付业务从淘宝拆分并独立运行,2004年底支付宝正式成立。为扩大用户范围,在C端,支付宝先后推出全额赔付、快捷支付,给当时普遍使用网上银行、U盾转账的用户带来前所未有的支付体验;在B端,支付宝以免费甚至补贴的形式吸引商户,迅速占领市场,2007-2009年间,支付宝全年交易额从476亿元翻五倍,达到2871亿元,占整个电子支付市场49.8%的份额。2010年,央行发布《非金融机构支付服务管理办法》,实行牌照制度,要求境内主体方可申请,支付宝被从已在海外上市的阿里巴巴体系下分拆出来,2011年顺利获得国内首批第三方支付牌照。这一阶段,蚂蚁将支付宝单一产品做到极致,商业模式处于扩流量、冲规模的早期阶段。

颠覆金融(2012-2016):以普惠金融切入,牌照为王,流量变现。凭借庞大的阿里电商生态与早期流量积累,蚂蚁开始将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。理财:2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照,2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”,同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51%的股份;信贷:2014年6月蚂蚁金服正式成立,2014年9月浙江网商银行获批,主营小微信贷、供应链金融等业务;2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线,芝麻信用正式投入使用,拓宽了互联网信贷领域的布局;保险:2016年蚂蚁金服向国泰产险增资,持股51%,2017年成立信美人寿相互保险社,保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。这一阶段,蚂蚁金服渗透到传统金融领域,获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照,旗下有超过20家金融机构。

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