“零担之王”如何成就?大件快递这场仗要怎样打?

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一、德邦股份:物流界的黄埔军校 (一)勇立潮头,零担龙头率先登陆资本市场 起于华南,从零担之王向综合物流服务商转型。 德邦股份前身广东德邦物流成立于2004年,主营公路快运业务。经过14年的发展,公司业务拓展至全国,逐步成为涵盖公路快运、快递、航空

一、德邦股份:物流界的“黄埔军校”

(一)勇立潮头,零担龙头率先登陆资本市场

起于华南,从零担之王向综合物流服务商转型。

德邦股份前身广东德邦物流成立于2004年,主营公路快运业务。经过14年的发展,公司业务拓展至全国,逐步成为涵盖公路快运、快递、航空货代、供应链金融的综合物流企业。2018年1月,公司正式上市。
公司实际控制人崔维星为德邦股份创始人,现任公司董事长、总经理,其直接持有本公司0.4亿股股份,通过持有德邦控股股份间接持有本公司2.9亿股股份,合计持有本公司3.3亿股股份,占本公司总股本的38.81%,实际控制人及其一致行动人(薛霞女士系崔维星配偶)直接及间接合计持有本公司42.95%的股份。
(二) 以快运经营能力为帆,在大件快递市场扬帆起航

1.业绩连续多年保持高增长。

2017年,公司实现营业收入203.50亿元,同比增长19.70%,2012-2017年复合增长28.23%。完成货运量1093.00万吨,同比增长5.39%,2012-2017年复合增长为24.38%。

2.以快运经营能力为帆,在大件快递市场扬帆起航。

公司主要产品线包括公路快运、快递业务和其他业务。在公路快运业务方面,包括精准卡航、精准城运、精准汽运等。2013年11月,公司以既有公路快运业务直营网络和终端的规模优势为基础,正式启动快递业务。
二、零担业务:砥砺奋进,成就“零担之王”荣耀

(一)零担行业:群龙无首,但德邦股份领先优势明显

快递、零担、整车三分公路货运行业。在实际的市场操作中,对于零担和整车的划分,基本上是以一票货装满一车作为整车运输,多票货拼满一车则为零担货运。按照《公路汽车货物运输规则》规定,行业内按照30公斤、3000公斤为界限将公路货运分出了快递、零担、整车三个细分子行业:

单票0-30公斤:基本采用快递公司承运,且随着主要快递网络快递公司上市,行业集中度逐渐提高。

单票30-500公斤:属于小票零担,标准化相较于大票零担高,且对时效要求相对较高,基本采用网络型零担公司承运。典型公司包括德邦股份、天地华宇、佳吉快运等。

单票500-3000公斤:基本属于制造企业的大票货,且个性化需求,因此一般通过合同物流的形式由物流专线公司承担。

单票3000公斤以上:基本属于整车市场,由于这块运力90%以上属于个体户车辆,且规模化效应难以体现,因此整车是公路货运毛利率最低的细分行业。
网络型零担企业和专线企业是零担货运的两大细分领域:

零担专线是最常见的零担运输公司经营模式,由于规模有限,一般集中力量专做成熟货源地之间的业务,经营“点对点”或者“点对面”的零担专线运输。这类企业的创立门槛低、规模小,主要服务大票零担。由于国内零担市场规模庞大且尚未完成整合,这类企业占据了市场的大头,目前的市场占有率在90%左右。

网络型零担是用快运的运力组织形式与快递的网络相结合,以网络规模保证业务,以快运保证时效和服务的经营模式。特点是网络遍布全国、中转站点全部自有并附带提供其他运输方式。目前规模较大的只有德邦、天地华宇和佳吉,主要服务于小票零担和高价值大票零担,这类企业目前的市场占有率低于10%。

1.大行业:零担市场规模已超万亿元。

根据运联传媒测算,2016年零担市场规模为1.1万亿元。根据运联传媒发布的《中国零担运输研究报告》测算,2016年零担市场规模为1.09万亿元,2017年为1.18万亿元,同比增长8.26%。
2.群龙无首,但德邦股份领先优势明显。

根据运联传媒统计,2017年零担行业排名前10名的企业市场份额占比仅3.29%,市场竞争格局分散。排名第一的德邦股份零担业务市占率仅为0.97%,可以说万亿市场规模的零担行业仍然群龙无首,但相较于排名第二、第三及以后的公司,德邦股份的领先优势仍然比较明显。

为何当前的零担行业群龙无首?我们认为主要以下几个原因:

首先,从需求端来看,零担行业的客户以制造业、商贸业等企业客户为主。尤其是大票零担客户的运输需求相对比较个性化、定制化,零担企业的规模效应很难释放出来。而德邦成立之初便将服务对象定位为以小票零担需求为主的“小B”,专吃蛋糕顶端的奶油部分,这也是德邦股份能够长年市场第一、并且营业收入是第二名2-3倍的主要原因。

其次,零担行业的低毛利率制约了行业集中度提升的速度。集约化是行业整合的必由之路,而集约化的发展则需要前期大量的资本积累。以德邦股份的精准汽运为例,毛利率仅为5%-6%。零担行业由于进入门槛低,行业毛利率相对于快递行业而言存在明显差距,以美国为例,2012-2014年间,美国零担运输行业的毛利率分别为4.04%,4.82%和6.08%,而快递行业的毛利率分别为12.9%,11.7%和12.1%。零担运输行业的平均毛利率仅为快递行业的一半。

再次,零担企业普遍服务方式单一,核心竞争力不足。现在很多专线公司产品过于单一,而提供的运输服务也基本相同,导致各个专线都没形成差异化的优势。所以对于客户来说,使用哪家公司运输都一样,相互可以取代。这种情况下,专线企业的竞争力普遍都很弱。在公路货运业陷入同质化竞争时,德邦推出高端产品—精准卡航和精准城运,因此在2008-2009年整个物流行业急剧震荡,德邦股份却实现了逆势增长、一跃成为行业第一。

3.它山之石可以攻玉,美国零担市场当年如何演绎?

行业从“小散乱”向“大集专”过渡。尤其是1980年《公路运输解禁法案》的颁布,公路运输业进入门槛消失、价格管制破除,大批竞争者涌入公路运输业。1979年-1987年,企业数量从1.7万家飙升到3.8万家,零担运输价格下降20%,同时大量的企业倒闭。

在经历了80年代的洗礼之后,公路货运业从简单的价格竞争阶段进入了健康发展阶段,大量公司(约60家)在90年代选择了上市,优秀的企业脱颖而出,而2000年以后则进入了整合期,并购不断出现,优秀的公司获得并购与做大的机会。从2016年数据来看,前五名市占率已经达到54%。与此对应的是,2009年交通费改税之后,公路货运市场实现完全市场化,此后零担物流企业数量迎来较快增长。

行业龙头基本通过并购形成集约化。以美国零担企业ODFL为例,其成立之初仅仅是位于佛吉尼亚州的一家区域专线货运公司。自1980年美国国会放松对汽车运输的管制后,ODFL开始进入扩张期,如先后收购购Fredrickson Motor Express、Goggin Truck Line、Skyline,强化了公司零担运输巨头的地位,并于1991年成功上市。与此对应的是,德邦股份登陆A股,安能物流也在筹划美股上市。

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