网易研究局 NO.589 日前，中国家庭金融调查与研究中心公布了《2019年一季度家庭资产指数报告》（以下简称《报告》）。报告基于对中国家庭金融调查（CHFS）用户的季度电访数据撰写而成，样本包含城乡样本和农村样本。根据CHFS电访数据所构建的CHFS家庭资产

网易研究局NO.589

日前，中国家庭金融调查与研究中心公布了《2019年一季度家庭资产指数报告》（以下简称《报告》）。报告基于对中国家庭金融调查（CHFS）用户的季度电访数据撰写而成，样本包含城乡样本和农村样本。根据CHFS电访数据所构建的CHFS家庭资产指数，能及时把握居民家庭资产变动及经济预期情况。CHFS家庭资产指数系列主要包括资产变动指数和预期指数两类，其中家庭资产变动指数构建包括家庭总资产变动指数、家庭金融资产变动指数、家庭房屋资产变动指数以及家庭工商业资产变动指数等；预期指数主要包括宏观形势预期指数、股市预期指数和房价预期指数等。一季度《报告》由家庭资产变动、城镇住房市场、家庭消费支出情况和宏观经济预期四大部分内容组成。《报告》指出，该季度经济触底回升迹象显现，股市好转对家庭金融资产增值作用明显，住房市场交易活力增加。

一、家庭资产变动

家庭总资产减少。2019年第一季度家庭总资产变动指数为98.6（指数以100为参照基点，大于100表示上涨，小于100则表示下降），表明家庭总资产在减少。其中，城镇家庭总资产变动指数为99.1，农村家庭总资产变动指数为95.8。

工商业经营形势好转。2019年第一季度家庭工商业资产变动指数为99.5，表明家庭工商业资产依然在贬值。但从2018年第三季度开始好转，工商业资产减少的家庭比例持续降低。工商业雇工预期增加，东部地区和西部地区的雇工预期明显高于其他地区，而南方地区雇工预期高于北方地区；此外，三线城市经营工商业的家庭会有较大雇工需求；而一线城市雇工需求在减少。

金融资产变动受股市影响。2019年第一季度家庭金融资产（包括现金、存款、股票、债券、基金、理财产品、衍生品、外行、贵金属和借出款等）变动指数为97.9，表明家庭金融资产持续减少。但与上个季度相比，金融资产变动指数上升了0.3个点，家庭金融资产减少的比例降低，而股市好转是主要原因。对比持有不同金融产品家庭金融资产变动的情况，持有股票或基金的家庭金融资产增加的比例为32.3%，未持有的家庭金融资产增加的家庭比例仅为16.7%。

房屋资产变动较小，增值较少。2019年一季度房屋资产变动指数为101.0，这表明房屋资产依然在增加，但是变动较小。分区域来看，中部地区房屋资产变动指数最高。三线及其他城市家庭房屋资产增加最明显，自2018年第三季度以来三线及其他城市家庭房屋资产持续增加。与其它地区不同的是，一季度东北地区家庭的房屋资产在减少。

二、城镇住房市场

城镇住房交易活跃度上升。过去半年，城镇买房家庭比例为4.4%，卖房家庭比例为1.9%，均高于2018年第三季度。其中，热点城市过去半年实际购房和售房的城镇家庭比例分别为5.1%和3.1%，明显高于全国城镇平均水平。

分区域来看，西部地区购房家庭比例最高，比全国平均水平高3.2个百分点，东部地区购房家庭比例最低；中部地区家庭实际出售住房的比例最高，是全国平均水平的两倍。分不同城市来看，过去半年购房家庭比例最高的是三线及其他城市，一线城市次之，二线城市实际购房和售房的家庭比例均最低。按不同资产组来看，中等资产组购房的家庭比例最高，为6.3%；低资产组购房的家庭比例最低，仅有1.5%。此外，高资产组出售住房的家庭比例很高，为3.7%，是全国水平的两倍有余。2019年第一季度，有购房和售房计划的家庭比例均有所上升。城镇地区在未来一年内有购买住房计划的家庭比例为10.5%，较2018年四季度上升1.3个百分点；城镇地区在未来一年内有出售住房计划的家庭比例为5.1%，较2018年四季度上升0.5个百分点。整体看来，计划购房的家庭比例大于计划卖房的家庭比例。

计划购房家庭中无房家庭占比提高。在城镇地区计划新购房产的家庭中，无房家庭计划购房的比例略有回升，从2018年第二季度的12.7%上升到第四季度的13.6%，到本季度的16.1%。已有住房仍计划购买住房的家庭占比依然非常高，65.8%的计划购房家庭已有一套住房，18.1%的计划购房家庭已有两套或两套以上住房。本季度多套房家庭中计划出售住房的家庭占比为10.5%，比2018年第四季度有所增加；一套房家庭计划出售住房的家庭占比仅为3.7%，比2018年第四季度略有减少。此外，从不同房产拥有状况来看，拥有多套房的家庭计划出售住房的比例依然高于一套房家庭，并且多套房家庭计划出售住房的比例持续走高。

三、家庭消费支出情况

家庭消费支出比上季度略有增加。2019年第一季度全国家庭消费变动指数为103.2，表明本季度家庭消费支出增加。其中，消费增加的家庭比例为40.4%，比上季度增加2个百分点；消费减少的家庭比例为10.9%，比上个季度增加4.4个百分点。第四季度家庭消费增加的项目则主要集中在生活用品及服务、食品、衣着和医疗保健等项目上，在以上项目上增加消费的家庭比例分别为43.6%、41.6%、36.7%和36.3%，家庭占比均超过三分之一。而在教育文娱（26.8%）、居住（18.0%）、交通通信（17.0%）和其他（6.9%）项目上增加消费的家庭比例相对较低。2019年第一季度家庭消费预期指数为102.3，表明家庭预计未来三个月消费会增加。

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家庭消费增加预期较。2019年第一季度家庭消费预期指数为102.3，表明家庭预计未来三个月消费会增加。具体来看，认为未来三个月家庭消费增加的家庭比例为31.9%，消费不变的家庭比例为57.7%，消费减少的家庭比例仅有10.5%。

四、宏观经济预期

宏观经济预期乐观。2019年第一季度宏观经济形势预期指数为124.6，表明我国家庭对下个季度的经济形势持乐观态度。股市预期迎来好转，城镇家庭对股市的预期由悲观转为乐观。2019年第一季度，城镇家庭股市预期指数为103.0，表明城镇家庭对未来三个月的股票市场持乐观态度。

股市预期迎来好转。城镇家庭对股市的预期由悲观转为乐观。2019年第一季度，城镇家庭股市预期指数为103.0，表明城镇家庭对未来三个月的股票市场持乐观态度。

房价预期继续下降。全国城镇地区房价预期指数延续下滑。2019年第一季度，我国城镇家庭房价预期指数为110.3，表明城镇居民预期2019年第2季度房价仍会上涨；同时，受到住房调控措施影响，全国城镇家庭房价预期指数较上季度112.6下降了2.3个点，说明房价预期有所回落。热点城市的房价预期指数为99.2，在经历2018年前三个季度小幅度波动后大幅下滑，本季度延续下调趋势。一线城市的房价预期指数延续2017年第一季度以来持续下降的状态，为96.2，比上个季度下降了2.7个点；二线城市房价预期指数为109.0，较上季度下降2.6个点，延续下降的趋势；三线及其他城市房价预期延续上季度回落的态势，本季度预期指数为113.8，持续高于一线和二线城市。从2017年四季度开始形成的一线城市与非一线城市之间房价预期指数的“剪刀差”仍然存在，并有扩大趋势。此外，无房家庭房价预期好于有房家庭，一套房家庭的房价预期高于有多套房家庭。

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